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三桶油供应商赴港IPO:年营收30亿 债务权益比165%

2019-03-04 17:46:09 295

新经济密集赴港上市潮中,也夹杂着一些传统企业,比如达力普,一家总部位于河北省沧州法的传统制造商。

新经济密集赴港上市潮中,也夹杂着一些传统企业,比如达力普,一家总部位于河北省沧州法的传统制造商。

资料显示达力普石油专用管有限公司成立于1998年,是中石油系统改制企业,主要开发、制造和销售石油专用管及其他石油管,主要服务中石油、中海油和中石化等国内外能源巨头。

2018年营收30亿元,高度依赖“三桶油”

拥有三桶油这样的稳定客户,达力普的业绩稳步上升。

招股书资料显示,2018年实现营业收入30.95亿元,相比于2017年的22.77亿元增长36%,实现了高速增长;在净利润方面同样如此,2018年实现净利润3亿元,相比于2017年的2.32亿元增长30%。

达力普营业收入结构中有两个明显的特点,一个是石油专用管及管坯占据着营收的大头。以2018年30.95亿元的营业收入为例,石油专用管及管坯收入27.5亿元,占营收比重为88.8%。

二是非常依赖国内能源开发商的收入。同样以2018年营业收入为例,来自中国的收入达到28.31亿元,占比高达91.5%。

众所周知在石油、天然气等国家战略资源的勘探、开发商,国内业务一直是高度集中在中石油、中石化和中海油手上,俗称“三桶油”,因此达力普的业务非常依赖于“三桶油”。

招股书资料显示,达力普2016年、2017年和2018年分别向中国三大国有石油公司成员作出的销售分别占当年度收益70.3%、55.5%和52%,并且绝大部分为是有专用管。

这意味着达力普的业务规模与“三桶油”高度绑定,这两年业绩的高速增长也是由于“三桶油”的业务持续增长。

2017年以来由于全球油价反弹及中国政府制定政策增加石油产量,油田服务及装备行业现实回暖迹象,根据灼识咨询报告,中国三大国有石油公司的开采及发展资本开支有所增加,故中国油田服务及装备行业的市场规模预计将由2017年的人民币2431亿元增加至2022年的3426亿元,复合年增长率为7.1%。

产能加速扩张,债务权益比165%

即使拥有着稳定的业务、可观的利润,达力普的日子依然没有想象中那么好过。

招股书资料显示,达力普2016年、2017年和2018年的银行计息贷款总额分别为8.09亿元、11.07亿元和16.55亿元。这部分钱大部分是有抵押的借款,其中短期有抵押贷款6.97亿元;长期有抵押贷款4.1亿元。

这直接导致达力普融资成本的直线上升,在2018年末达到2.86亿元,大部分都是新债还旧债而产生的银行利息。

如此大的银行开支主要是因为达力普正在进行产能扩张计划。根据资料其渤海新区工厂将会分为2期建设。一期预计到2019年6月投入商业生产,该期总投资约8.81亿元,已投入5.46亿元,剩下的3.35亿元将在2019年上半年筹集,因此达力普的财务压力进一步上升。

二期紧随一期于2019年下半年开工,预计2021年建成投入使用,总投资约为12.35亿元。

根据规划,一期建成后石油专有管及其他石油管的年生产能力将会分别增加10万吨和30万吨,至30万吨和55万吨;二期建成后产能再得到扩张,预计石油专用管、其他石油管和管坯产能分别增加10万、25万和40万吨,整体产能分别提升至40万、80万和100万吨。

“举债式”扩张成为达力普最显著的特征。资料显示2016年、2017年和2018年其负债对资产比例分别为107.4%、80.4%和165.7%。同时其现金状况亦不是十分乐观,2018年底现金及现金等价物1.3亿元,相比于年初的1.62亿元进一步减少。

随着渤海新区工厂持续多年的建设,达力普这种高负债、紧绷的现金流状况将会持续。(文:公司观察)

关键词: 三桶油原油

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