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美联储“打太极” 资金寻觅避风港

2019-04-12 17:45:07 563

美国当地时间4月10日,美联储在公布的3月议息会议纪要中打起了“太极”,虽然仍重申年内不加息,但也表示若经济状况改善,还存在货币政策收紧空间。

美国当地时间4月10日,美联储在公布的3月议息会议纪要中打起了“太极”,虽然仍重申年内不加息,但也表示若经济状况改善,还存在货币政策收紧空间。

在此背景下,美元前景犹如雾里看花,近期资金应该选择何处“避风头”?大宗商品受到“美元因素”的冲击又有多大?

美元何去何从

美联储最新公布的3月议息会议显示,决策者认为,未来几年最有可能出现的结果是美国经济持续增长,劳动力市场强劲,且通胀接近美联储目标。多数决策者预计今年利率将保持稳定。也有部分决策者认为,今年晚些时候可能有理由进行适度加息,前提是经济足够强劲。美联储在利率问题上的耐心态度是必要的,因为存在各种不确定性,包括全球经济和金融市场发展等。

该纪要使得投资者对于其未来到底会更宽松,还是更紧缩产生一定疑问,对于美元前景走势预判也更为谨慎。

业内专家指出,总体来看,美联储政策前景仍取决于美国经济数据表现,未来只要美国经济不出现明显滑坡,其仍将走入“加息周期”,此前部分观点预计的“重启降息”可能仍需时日,因此美元大幅走软的概率并不高。但是,由于加息步伐明显放缓,美元持续大幅攀升的概率也不高,近期或在高位盘整。

标普美国首席经济学家柏伟诺11日表示,最新的表态显示美联储已经决定将货币政策导向由“逐渐加息”转为“中性”。未来美联储如何调整货币政策将取决于就业、通胀等重要数据的表现。

瑞银分析师也在11日最新发布的报告中表示,尽管美联储上月已经预计今年将不再加息,但在10日公布的3月货币政策会议纪要里,美联储仍然认为美国经济强劲,对2月非农就业人数仅上升2万人的数据并不感到懊恼。即使其关注美国房地产市场偏软的事实,但也仅表示会“继续观察”。此外,尽管美联储对加息保持耐心,但部分委员会成员表示,在新的经济数据加入时,要不时“检讨”联储对货币政策的这份耐心。在整份会议纪要中,找不到考虑降息的痕迹,但却保留了加息的倾向。

富兰克林邓普顿固收分析师克里斯指出,美元未来何去何从最终将取决于美国经济表现和“对手货币”国家货币政策。如果美国经济向好,美联储逐步收紧货币政策,无疑将提振美元前景。此外,如果其它主要经济体相对经济表现差于美国,不得不保持更为宽松的货币政策,也将利好美元。

股债轮动初现端倪

业内人士指出,目前全球经济增速出现放缓迹象,债市的优点更加凸显,股债轮动也初现端倪。此外,在美元前景不明的情况下,新兴市场资产开始相对获得看好。

中金公司固收策略分析师刘刚指出,近期全球市场出现股票向债券轮动的现象。全球投资资金流出股票市场,特别是美国、欧洲、日本等发达市场股市均出现明显的资金净流出。与此同时,全球投资资金流入债券市场,且金额不断扩大。

资金流向监测机构EPFR最新公布的数据报告显示,上周该机构监测的全球股票型基金出现高达76亿美元的资金净流出,在过去20周内全球股票型基金已经第15次出现资金净流出;分市场看,美国股票型基金净流出20亿美元,是连续第三周出现净流出;欧洲股票型基金净流出32.5亿美元;日本股票型基金净流出6.4亿美元。而全球债券型基金则表现良好,出现了114亿美元的资金净流入,连续第13周实现“净吸金”。

美银美林公布的调查报告也显示,当前华尔街对于全球债市的看好程度处于10年来的高位,特别是美国国债,因为当前相对不佳的经济数据、经济政策不确定性的增加等都增强了投资者信心,他们认为债券市场还有进一步获利空间。相反,去年和今年一季度表现上佳的部分股市却不被看好。“卖出欧洲股市”是当前市场上“最火热的交易”,19%的受访基金经理均表示参与该交易。相反新兴市场资产相对抗压,不少基金经理表示把资金投向新兴市场。

商品受美元影响或下滑

分析人士指出,国际大宗商品前景主要受到供需、美元两大因素影响。在2018年,美元节节攀高也影响了部分商品表现。但今年美元可能既难大涨也难大跌,因此对于商品的影响力也会有所下滑。供需将成为大宗商品更重要的影响因素。因此对于投资者而言,供不应求的大宗商品无疑将更加“抗压”。

高盛大宗商品研究主管杰夫·科里认为,美元对于大宗商品整体的影响已经下降,目前不同的品种面临不同的基本面。所谓可能出现的“黑天鹅”更多来自于不同相关国家具体政策变化的风险,从供给端看,如果某一个产业不再获生产国政策支持,将出现产量下滑,而从需求端看,如果此前的需求大国消费力下降或出现新的消费倾向,无疑将影响整个供需链的运行。值得注意的是,供给与需求之间还存在“时间差”,但是这个“时间差”具体有多久,且能够多大量地平衡供需却难以预测。举例而言,主要产油国实行了减产,供应的确下降了,然而美国页岩油却维持了很高的产量,全球整体的原油产量可能并未下滑,主要石油需求国有更多的选择。此外,即使整体产量下滑,但万一一些需求国国内经济不景气,需求将立即下降,全球原油市场又将重现供过于求,届时还需要产油国继续减产,才能促进油价上涨。

花旗分析师也在研究报告中指出,一些供应持续低于需求的商品长期值得看好,例如钯金,一方面其产量较为集中,俄罗斯和南非占到全球产量的79%,另一方面汽车行业对于钯金具有稳定的、较高的需求。

关键词: 美联储外汇

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