当前位置:首页 > 贵金属

这个分析师说买“有色”好比是青年恋爱!到底什么情况?

2019-04-16 15:23:34 773

在所有商业化的市场中,不管你买什么,最终目的当然是为了赚钱或者说本金的升值。但在股票市场赚的钱是有长钱和短钱、快钱和慢钱的区别的。所以有必要问下自己你买的时候是冲着哪个目的来的,长钱or短钱,快钱or慢钱?

一、买有色,买的是金属价格趋势!

在所有商业化的市场中,不管你买什么,最终目的当然是为了赚钱或者说本金的升值。但在股票市场赚的钱是有长钱和短钱、快钱和慢钱的区别的。所以有必要问下自己你买的时候是冲着哪个目的来的,长钱or短钱,快钱or慢钱?

有色作为周期性行业,金属价格与企业盈利呈现明显的周期属性,因此赚有色的钱一定不是长钱、慢钱。所谓的“煤飞色舞”、“五朵金花”都是具象化行业投资属性的,前者形容的是行情的级别与涨跌幅,后者形容的是行情的时间跨度。简而言之,行情的演绎是呈脉冲式的,行情的持续是呈昙花式。

花摘早了,摘下来的是花苞儿;花摘晚了,剩下来的只有花骨儿。类似青年男女的热恋,在彼此最美的年华谈一场轰轰烈烈的恋爱,然后果断抽身离开。不求天荒地老,但求曾经拥有。而如果一开始就搞混了目的与方式,最后可能的结果要么是一场空,要么是喜当爹。

所以我们建议买有色一定注意买卖的节奏,而且策略上要么选择坚定参与,要么一开始就抱定隔岸观火的心态,免得最终影响您的节奏和收益。

既然有色赚的不是长钱、慢钱,那么买入的时点选择就显得非常关键。由于金属价格波动领先于有色股价与企业利润兑现。实际上买有色就是买金属价格的趋势,金属价格波动方向决定是否有收益,买入有色股的所处阶段决定收益丰厚。

(一)上半年货币推升金属价格均值,下半年需求决定金属价格上涨幅度

在行业分析上,所有的研究都是基于产品价格的判断趋势上。其他行业供需框架基本能决定产品价格波动趋势,但有色由于期货市场的引入,产品价格除了供需,还有货币因素。打个不恰当的比方,其他行业的盈利波动是供需的二元二次方程,有色行业的盈利波动则是供需、货币的三元二次方程。关于货币因素对于有色行情影响,我们在2月26号《有色能不能加仓,加仓买什么?》文章中已经详细论述,感兴趣领导可以参阅。

而有色价格趋势方面,在货币、供给、需求三因素框架下

1、货币端:国内去杠杆取得阶段性目标,流动性从紧向中性,乃至宽松预期;国外美联储加息周期结束,美元趋势性转向(当然欧元区有待观察);

2、供给端:因为环保的新增变量,长期看成本中枢抬升与行业准入门槛提高是必然趋势;

3、需求端:随着国内工业化进程和产业升级,有色金属的引致需求已经由原先投资属性转向消费属性,地产后周期属性越来越明显。我们在1月7日的《向阳而生,再论我们为什么看多》文章中提到的地产数据推导逻辑以及汽车、家电库存周期中有详细的论述。

总结一下有色的基本面:

货币环境趋于宽松(甚至上半年可能情形是经济越差,货币越松,金属价格弹性越大);

供给端环保导致金属成本中枢抬升,产能扩张受限;

需求端下游产业链库存低位,补库只待地产竣工数据转好的信号枪。

我们小心假设、大胆预测:在供给端约束的前提下,上半年金属价格在货币宽松环境下均值抬升,下半年在需求改善前提下加速上涨。

(二)有色估值底提供安全边际,股价底决定收益高低

在《有色能不能加仓,加仓买什么?》文章中,我们回顾了当前有色所处的阶段,由于供给侧改革加快有色品种供给出清节奏,修复有色行业利润表;结构性去杠杆影响股市的风险偏好,加速有色股价探底过程;债转股改善有色资产负债表;使得原先市场遵循的有色行业“高估值买入、低估值卖出”的原则发生扭曲。

总结一下A股有色现状:行业呈现出估值合适,股价见底的特征。

二、各品种当前观点(看好铜、钛、锌冶炼)

1、铜:长周期起点,强烈推荐

供给端:06-10年铜价大周期带来的资本开支形成的铜矿产能投放高峰已过,2019-2021年全球铜精矿产量增速确定性下降;

需求端:电网逆周期投资属性+家电、汽车等地产后周期行业低库存;国内废铜禁令,精废价差缩小带来的精铜替代需求;

货币端:铜博士的金融属性不容忽视

推荐标的:板块性机会,江西铜业、铜陵有色、云南铜业、紫金矿业、洛阳钼业;

2、铝:股价底,关注边际改善;值得博弈的机会

供给端:4500万吨的产能天花板(指标置换的deadline倒逼近两年新产能投放高点);高企的社会库存消化压力;

需求端:地产后周期属性,需求较2018年改善预期;

电解铝投资建议密切跟踪吨铝净利改善,研究框架已经类似于钢铁逻辑;资源属性淡化;

3、铅锌:锌矿宽松,冶炼受限,冶炼端利润改善的花样年华

铅不建议研究,从当前供需格局看,属于没落的品种。

锌:

供给端:矿端宽松,但冶炼产能受限,精锌低库存叠加产量受限

需求端:汽车、家电等待信号,建筑(特高压、5G铁塔建设对镀锌板新增需求)亮点可寻

推荐标的:锌业股份、西藏珠峰

关注指标:精锌社会库存,精锌月度产量;

4、锡:矿端受限,但需求端成本转嫁能力不行

供给端:缅甸矿确定性下降,关注澳洲与南美产量

需求端:锡膏行业两头受挤压,成本转嫁能力差

5、镍:硫酸镍有亮点无标的,传统镍供给释放压价格

小金属:

1、钛:十年生死两茫茫,而今迈步从头越

供给端:海绵钛10年产能去化周期,环保提升价格中枢

需求端:2019-20看军机,2021年大飞机;需求扩张值得期待

重点推荐:板块性机会,宝钛股份、西部材料、西部超导

2、钴:基本面不重要,重要的是资金面

供给端:看龙头产能释放意愿

需求端:8成消费集中在3C,2成消费在动力;全行业低库存是看点

钴价波动重点在贸易商,分析贸易商行为看其库存与资金成本。短期看反弹,建议龙头。

3、锂:成本有支撑,供给释放有望低预期

供给端:2014年以前卤水占7成,锂矿占3成;当前卤水占3成,锂矿占7成,成本端中枢抬升支撑价格,同时压制供给释放。

需求端:6成动力,4成3C,全行业低库存是看点

短期看反弹,建议龙头。

4、镁:镁价强势有望维持至二季度

供给端:煤炭安监助力产能收缩,二季度检修高峰期进一步托底价格

需求端:汽车轻量化待发力

推荐:云海金属

5、稀土:博弈性机会,见好就收

供给端:国内管理趋于正规化,长期看鼓励资源进口

需求端:仍以钕铁硼消费为主,亟待新型应用

缅甸矿进口受限的根本原因在于管理不规范,逃税漏税还在其次,关键是瞒报欺报影响国内配额制定。长期看,一定是鼓励资源进口的!

贵金属

1、黄金:黄金股不等同与黄金

我们认为黄金价格与黄金股的逻辑自洽只在通货膨胀阶段是吻合的。

理论模型下:

P=EPS/R

在所有条件不变的前提下,黄金股的eps变化来自于黄金价格的波动。而我们都认可的一个观点是黄金作为零息资产,只在负利率时代才能有绝对收益。

做个简单的一阶导数,黄金股的收益率也只有在负利率时代才有绝对收益,黄金价格才能与黄金股的推荐逻辑自洽,除此之外,最后一定是一地鸡毛。

2、铂族元素:空钯多铂

材料加工:重点推荐业绩增速>20%,估值<20的绩优股

3、白银:金银比虽重要,但更应关注社会库存对价格压制

关键词: 有色金属贵金属

上一篇: 这个黄金暴跌的幕后黑手 投资者已经不得不防

下一篇: 金价持续看涨,投资黄金ETF有哪些金科玉律?

声明本站分享的文章旨在促进信息交流,不以盈利为目的,本文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。本站拥有对此声明的最终解释权。

在线咨询 分析顾问 微信客服
扫一扫添加微信
广告合作 Top
长按图片 添加微信公众号