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低波动率异象四处蔓延 这些市场已成难兄难弟

2019-04-25 17:30:16 503

近段时间,美国股市的低波动率成为悬在众多投资者头顶的“达摩利斯之剑”;但数据表明,这个潜在风险还存在于以下这些市场,该担心的人还有更多......

周二,标普和纳指齐齐创下历史最高收盘价,美股呈现一片繁华,不过投资者的担忧并没有消失——如今市场波动率指数正处于罕见低位,这或许会为日后的爆发埋下伏笔。事实上,自去年年底达到峰值以来,美股波动率指数从36点以上一路暴跌,截至上周四已在10点左右徘徊,标普500指数30日实际价格波动率仅为9.7%。

而根据花旗集团的数据分析,美国股市波动率指数之所以没有进一步下跌,很大程度上还是得益于近期大热的医疗保健类股。该板块近期强烈的价格波动一度将大盘实际波动率推高至15.0,而该类股票的波动率指数则已升至18.3高位。

美国股市如今这状态,正好应了那一句古老的市场格言:股票总是走楼梯向上,坐电梯向下。顾名思义,牛市总体上是缓慢前行的,但熊市就像一部摇摇欲坠的电梯,在通往底层的途中总会断断续续、走走停停。而翻看历史数据也的确可以发现,美国股市最大的单日涨幅正是发生在市场波动较大、基本上处于下跌状态的时期。

考虑到美股正身处金融危机后最长的牛市周期之中,低波动率虽然会让投资者隐隐感到不安,但也并不出乎意料。而更应该令人感到惊讶的是,通过类似的数据分析可以发现,波动率指数过低的情况可不止存在于美国股市,其他市场也有同样的烦恼。

根据金融博客零对冲的报道,固定收益市场、贵金属市场、新兴经济体股票债券市场和美国小型股同样身处低波动时期。

在固定收益市场方面,芝加哥期权交易所波动率指数在当地时间周二降至仅12.4,美国20年以上国债ETF(TLT)的命运也与之相似,当前波动率指数仅为8.1%,只比3月19日创下的近一年低点高出2.5%。而投资级公司债券ETF(LQD)目前的期权价格波动率为4.0%,与2月4日的水平持平。

相比之下,高收益债券ETF(HYG)当前隐含波动率为4.5%,高于去年7月27日4%的低位,表现尚算凑合。但要是跟去年12月24日17.1%的高位相比,差距可就相当明显了。

此外,在贵金属市场上,全球最大黄金ETF的期权价格隐含波动率为8.1%,创近一年低点。白银ETF隐含波动率为14.3%,仅仅略高于上月创造的近一年低点14.1%。

新兴市场同样表现堪忧,截至上周五收盘时,与MSCI新兴市场股票指数(EEM)挂钩的期权波动率指数为14.1%,新兴市场债券(EMB ETF)波动率指数跌至5.0%,双双创下近一年新低。不过欧澳远东指数(EAFE)波动率指数反倒没有如此糟糕,上周五收盘时约为8.9%,比7.7%的一年低点高出16%。

最后,不得不提一下时常被忽略的美国小型股市场。罗素2000指数波动率上周五收于9.9%,较一年低点高出22%——而这已经是本文列举的所有资产类别中,相对于近一年波动率指数最低点的最大上涨幅度。

综上所述,相信大家都可以明白一个道理:低波动性并非只是美股需要面对的隐忧,在全球众多商品、外汇和贵金属交易市场同样存在。如果说美股波动率过低可以甩锅于突然“鸽化”的美联储的话,那么其他市场同时陷入低波动率局面,或许就需要全球众多鸽派气息浓厚的央行一起背锅了。

花旗集团利率策略师艾克顿(Edward Acton)此前就对市场低波动率异象表达过担忧,他认为虽然低波动率可以为投资者带来更稳定的收益,但展望后市,波动率飙升的危险不得不防。

关键词: 股市股票返佣

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