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期权:标的午后再大涨 沽购隐波分化

2018-07-25 15:18:12 1313

上个交易日,7月认购成交金额为26313万元,约56万张;7月认沽成交金额为10513万元,约37万张。全市场期权合约成交金额为8.8亿元,其中认购合约成交金额为5.8亿元,认沽合约成交金额为3.0亿元。

一、期权市场成交情况

上个交易日,7月认购成交金额为26313万元,约56万张;7月认沽成交金额为10513万元,约37万张。全市场期权合约成交金额为8.8亿元,其中认购合约成交金额为5.8亿元,认沽合约成交金额为3.0亿元。

上个交易日,30日历史波动率下降0.28%,达23.8%;GVIX上升1.75%,达21.7%。 GVIX低于30日历史波动率。

二、期权市场特别点评

a)现货市场回顾

昨日,标的早盘低开后持续震荡,午后突然发力上攻,一度冲高至上涨1.4%,收盘收于2.569,上涨1.14%,日内振幅2.13%。

b)期权交易策略分析

昨日午后制造、房地产等板块快速上行,加之中午有消息指持续3年之久的股指期货政策有望松绑,标的大幅上行。近月合约隐波再下一城,但8月沽购合约隐波分化,虚值认购合约隐波下行,虚值认沽合约隐波上行,显示期权市场投资者对标的反弹的幅度有疑虑。标的连续反弹后,各月合约隐波期限结构有逐步修复的迹象。

i) 混合多头策略

首次观点日期:7月23日。在没有外部冲击的情况下,再度暴跌的可能性比较小,上周五大幅反弹后,前期建仓卖沽一腿价值大幅损耗,加开认购权利仓调整策略Delta。

昨日策略运行情况:根据昨日操作计划早盘加开认购权利仓,午后标的大涨,权利仓收益颇丰,但认购义务仓盈利回撤,策略总体盈利持平。标的连续2日反弹,认沽义务仓持仓已成为深度虚值合约。目前持仓总体偏多头,包括虚值认沽和认购义务仓,以及小仓位认购权利仓,撇除认沽持仓,认购权利仓与认购义务仓则基本形成多头比率价差组合。

对于策略持仓管理思路,如果出现标的反弹逼近义务仓合约行权价,可以考虑通过减仓或者通过加开权利仓控制仓位风险。如果标的波动不超出行权价区间、仓位及义务仓总体风险度可控,可继续考虑持有至到期。如果希望提高资金使用率,可以考虑减仓已变为深度虚值的认沽义务仓。

风险提示:混合多头策略既包括权利方也包括义务方。义务方潜在亏损无限,需关注持仓风险度,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。权利仓最大亏损为建仓时的权利金,因此需控制好仓位,否则可能会损失所有权利金,进而导致损失所有本金。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。


关键词: 期权

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