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不止极端看空这么简单!金银市场持仓惊现“乾坤大挪移”

2018-09-14 15:32:25 1053

分析师John Rubino指出,目前黄金和白银的期货市场除了极端看空之外,还出现了历史上罕见的持仓现象,而这种极端现象迟早需要修正,黄金多头的曙光要出现了吗?

每隔一段时间,特定市场中的交易行为就会突破其历史的正常边界,向新的领域范围探索。这可能意味着两种不同的状况,要么是一些基本面发生了改变,创造出一个市场参与者必须适应的“新常态”,要么这个极端的异动只是一个暂时的失常,最终会通过同样极端的转向回到之前的范围。

分析师John Rubino指出,黄金和白银市场目前正是处于这种情况之中,通常持有净多头头寸的投机者现在是净卖空者,而通常持有净空头头寸的商业投资者现在却是净多头持仓,这种罕见的场景在过去一周里变得更加极端。


这到底有多不寻常呢,我们可以先回顾一下历史。在过去一年的大部分时间里,投机者(灰色)一直在做多,而商业投资者(红色)一直在做空黄金。但如今两者角色互换,投机者认为黄金会下跌,而商业投资者则押注了另一个方向。

根据上周公布的持仓报告显示,黄金的商业净空头头寸为-6525份合约,自2001年12月以来首次跌至负值。这在历史上尤为罕见,只有在重大转折点才会出现。

白银市场出现了同样的状况,偏离正常范围的程度甚至更加极端。道明证券的商品策略师Daniel Ghali表示,目前基金经理的投机性空头仓位处于历史高位,而传统上做空白银的商业投资者同样是多年来首次持有净多头头寸。


上图的最右侧展现了目前交易的异常程度,这两个市场的交易者此前从未处于这种相对的位置。这又意味这什么?正如本文开头所说,第一种可能是投机者和商业投资者对其动机和目标做出了调整,导致他们现在处在其传统立场的对立面;又或者是过去几周的交易行为是一种异常现象,未来通过极端的异动朝着另一方向修正。

哪种情况更有可能?Rubino认为,几乎可以肯定是后者。因为商业投资者传统的净空头头寸是出于商业原因,黄金和白银的矿商会使用期货合约以锁定未来卖出的价格,并通过那些银行这类商业交易商来下单。只要矿商继续进行套期保值,商业投资者就必然是净空头头寸持有者。

与此同时,就传统做法而言,因为每笔交易都必须要有两个方向,做多或者做空,因此投机者通常是采取商业交易商的反向操作,这就意味着投机者必须是净多头才能保证市场能够运作起来。因此,在未来的某个时候,这种极端现象将会出现反转。

不过这要等到什么时候才出现呢?没有人会知道。但当它发生时,可能是先通过短暂的空头挤压,投机者开始削减他们的多头头寸并发现这样交易会带来很大的代价,由此引发的恐慌可能会为最近疲软的黄金带来一点曙光。

关键词: 金银市场

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