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期权:标的高开低走 隐波持续下行

2018-07-19 15:41:17 381

一、期权市场成交情况

上个交易日,7月认购成交金额为21217万元,约55万张;7月认沽成交金额为18104万元,约49万张。全市场期权合约成交金额为6.2亿元,其中认购合约成交金额为3.2亿元,认沽合约成交金额为3.0亿元。

上个交易日,30日历史波动率下降0.33%,达22.2%;GVIX下降5.92%,达21.7%。 GVIX低于30日历史波动率。

二、期权市场特别点评

a)现货市场回顾

昨日,标的高开后快速冲高至上涨1.2%,随后高位震荡,午后受创业板拖累跳水,收盘收于2.463,下跌-0.48%,日内振幅1.78%。

b)期权交易策略分析

昨日标的高开低走,早盘冲高午后突然跳水。隐波先跌后涨,早盘下行约150BP,午后随着标的跳水而反弹近100BP,但总体而言就午后跳水超过1.2%的振幅而言,隐波反弹100BP属于正常反应,市场情绪尚属平稳。各月合约隐波期限结构仍呈前高后低形态。

i) 双卖策略

首次观点日期:7月18日。在没有外部冲击的情况下,再度暴跌的可能性比较小,结合近几日标的持续缩量回调的走势,在前期持有认购义务仓的基础上,加开认沽义务仓,形成双卖策略。

昨日策略运行情况:根据昨日资讯操作计划,在盘中加开了认沽义务仓。昨日标的下跌+隐波小跌,认购义务仓盈利,新开认沽义务仓回撤,策略总体小幅回撤。认沽义务仓由于新开在8月合约,原有认购义务仓开在7月合约,由于7月合约已接近到期、所剩价值无几,导致策略组合出现沽购合约Delta不对等的情况,这样一旦发生区间内波动,容易出现方向性亏损,而双卖策略是交易标的区间内震荡、获取时间价值的策略,应该是尽量避免方向性损益的。因此如果原有7月认购义务仓的,建议移仓至8月合约或加开8月合约购义务仓。

对于策略持仓管理思路,目前持有认购义务仓建在了前期阻力位之上、认沽义务仓建在前期支撑位之下,因此如果标的波动、仓位不重、义务仓总体风险度可控,继续考虑持有至到期;但如果出现标的反弹逼近义务仓合约行权价,可以考虑通过减仓或者通过加开权利仓控制仓位风险。

风险提示:双卖为义务方策略。义务方潜在亏损无限,需关注持仓风险度,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。


关键词:期权返佣

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